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航天机电:剥离不良资产,来年增长更稳健

发布时间:2014-10-21    研究机构:宏源证券

航天机电(600151)发布2014 年三季报,上宏半源年公公司司类实模现板营 业收入21.79 亿元,同比增长13.50%;实现归属于上市公司股东净利润3620.60 万元,同减少81.93%。我们的点评如下:

净利润同比下滑的主要原因是:

电站转让的投资收益不及预期:能源局出台文件《国家能源局关于开展新建电源项目投资开发秩序专项监管工作的通知》,文件规定,坚决制止坚决制止新建电源项目投产前的投机行为。公司三季度计划转让的169.5MW 规模的光伏电站到9 月份、10 月份才正式并网,所以电站转让产权挂牌的时间点将从8 月份后移到四季度,所以导致三季度电站转让的投资收益不及预期,同比减少了7624.33 万元;n 汇兑损失及贴现利息增加导致的财务费用增加:公司的财务费用同比增加了4079.34 万元,主要是因为航天控股(香港)汇兑损失同比大幅增加以及连云港神舟新能源票据贴现承担了一部分贴现利息所致。

硅业公司需要计提减值准备:公司同时发布公告,执行2014 年新颁布的相关企业会计准则,对持有的不具有控制,且在活跃市场没有报价、公允价值无法可靠计量的股权投资,作为按成本计量的可供出售金融资产核算而不作为长期股权投资核算,公司已经转让了一部分神舟硅业的股权,目前仍持有19.63%,但神舟硅业的经营性亏损仍未扭转,所以公司需要计提减值准备,减值金额在1.2-2.47 亿之间,目前在做资产的减值测试,具体金额需要待减值测试完成之后确定。

盈利预测及投资评级:公司全年计划转让400MW 电站全部实现可能性较小,我们预期今年电站转让总规模约为220MW-270MW。考虑到硅业公司计提影响,我们下调公司2014 年EPS 至0.03 元,维持2015-2016 年EPS 预测分别为0.47、0.61 元。自从我们6 月16 日发布公司深度报告以来,公司累计涨幅已达45.32%,此次一次性剥离不良资产会将导致今年业绩大幅低于预期,短期市场有波动但考虑公司明年业绩增长无忧且弹性更大,暂不下调长期业绩,维持买入评级。

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