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航天机电:下半年有望迎来电站出售高峰

发布时间:2014-08-12    研究机构:瑞银证券

上半年净利润大幅下滑80%。

2014 年上半年公司实现营收15.10 亿元,同比增长24.83%;实现归属于上市公司股东净利润3394 万元,同比下滑80.09%。对应EPS 约0.027 元,基本符合公司前期的业绩预告。

上半年出售电站50MW,是导致利润下滑主因。

公司上半年出售中卫太科、刚察太科两个电站合计50MW,比去年同期减少100MW,是导致公司业绩大幅下滑的主因。电站转让量下滑一方面导致公司投资收益下滑50%,另一方面也使得控股子公司上海太阳能的EPC 业务贡献利润下滑80%。

下半年有望迎来电站出售高峰。

公司公告拟挂牌转让兰州太科、宁东神舟、伊吾太科100%股权,对应170MW 电站项目,预计可实现税前投资收益约6700 万元,我们预计3 季度可以实现出售。此外,公司公告增资金昌太科等4 个项目合计1.7 亿元,建设80MW 光伏电站项目,同时变更部分募集资金投资项目为张掖汇能等5 个项目,合计投资2.34 亿元,建设109MW 光伏电站项目,我们预计上述9 个项目大部分将在4 季度实现出售。考虑上半年已出售的50MW 电站后,我们认为公司2014 年完成400MW以上电站项目出售的目标可能性较大。

估值:维持目标价9.6 元,“买入”评级。

我们的目标价是基于瑞银VCAM 工具,进行现金流贴现绝对估值法估值,WACC 为9.3%。

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