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航天机电深度报告:两翼齐飞高增长,国企改革添动力

发布时间:2014-06-18    研究机构:宏源证券

投资要点:

公司在光伏行业具有技术、资源、资金等优势,业务逐步拓展;

公司汽配业务有望通过外延式扩张来成为新的业务增长点;

国企改革建立激励约束机制,为发展添加动力。

航天机电(600151)目前拥有新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业格局,公司实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会,第一大股东是上海航天工业(集团)有限公司,持股比例31.86%。2014年,公司计划实现营业收入54亿元,利润总额3亿元;2015年,销售收入实现107亿,“十二五”累计电站出售规模实现1GW。

公司主营业务:

近年组件产能规模不断提升,2014计划完成电池片生产600MW、组件700MW,其中非产业链内销售500MW,毛利率提升。

航天机电在光伏电站开发方面具有一定优势,据NPDSolarbuzz调研,2013年按全年完工项目安装规模顺序排列,中国太阳能光伏项目承包商中航天机电以超过600MW的规模排名第二。

在宁夏、河北、甘肃、陕西、云南等地签订GW级战略合作协议,储备丰富项目资源。目前已拿到核准电站300-400MW,后期可能收购部分电站资源做储备。2014年计划自建电站500MW,承接EPC100MW,核准或备案批复450MW,并网投运400MW,实现电站出售400MW,并建GW级电站运维监控中心。

公司和上实集团成立了合资子公司上实航天星河能源,用于收购并运营光伏电站,并拟进行增资,增资完成后,其注册资本达到6亿元,航天机电持股15%。

公司退出低附加值盈利能力差的汽配产品,并大力发展系统及汽车电子产品,有望通过兼并收购等方式来实现外延式的扩张。

盈利预测及投资评级:电站项目资金优势明显,目前大股东及国开行等低息贷款资金额度达30亿。我们预计公司2014-2016年EPS为0.25元、0.46元和0.57元,首次给予评级为“买入”,目标价10元。

申请时请注明股票名称