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航天机电:电站销售确认延迟导致单季度业绩不达预期,长期BT业务综合优势仍显着

发布时间:2014-04-09    研究机构:海通证券

公司于2014年4月5日发布2013年年报:公司2013年实现营业收入33.59亿元,同比增长119.62%;营业利润1.70亿元,同比增加了14.59亿元;归属于上市公司股东净利润1.44亿元,同比增加了10.33亿元;扣非净利润5748.11万元;经营性现金流净额1.15亿元;每股收益0.12元,低于预期。

按照单季度拆分,公司第四季度实现营业收入14.39亿元,同比增长137.02%,环比增长102.59%;营业利润-5470.37万元;归属上市公司股东净利润-5610.99万元;折合每股收益-0.04元。

2013年利润分配预案:每10股派发0.35元(含税)。

2014年经营目标:营业收入54亿元,利润总额3亿元。

核心观点。公司2013年实现净利润1.44亿元,从细分拆分看,电站EPC确认150MW贡献净利润1.4亿元,电池组件业务亏损1亿元,德尔福汽车空调业务稳定贡献7638万元,剩余为出售航天硅业、成都航天模塑、中环光伏等资产所贡献的非经常性损益。从2014年趋势看,预计EPC出售400MW,业绩贡献至少翻倍增长,电池组件业务有望扭亏,整体净利润有望达到4亿元左右。虽然公司2013年电站销售延迟导致业绩不达预期,但作为电站BT业务龙头,在路条资源、资金实力方面竞争优势显着,具备长期竞争力。我们预计公司2014-2015年EPS为0.33元、0.44元,按照2014年30-35倍PE估值,对应目标价9.90-11.55元,维持“买入”评级。

风险提示。电站开发进程风险;产品价格下跌风险;行业竞争加剧风险;超日诉讼回款不确定性。

申请时请注明股票名称