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航天机电:国企改革助力,光伏业务大发展

发布时间:2014-04-09    研究机构:宏源证券

航天机电(600151)发布2013年年报:2013年实现营业收入33.59亿,同比增119.62%;归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下:

主营业务大幅增长,毛利率由负转为正常:

光伏制造:公司全年组件生产规模超过430MW,销售超过520MW,同比增长89.54%,其中给自建配套36%,外销64%。2014年计划完成电池片生产600MW、组件700MW,其中非产业链内销售500MW。

光伏运营及销售:公司在宁夏、河北、甘肃、陕西、云南等地都签订了战略合作协议,储备了丰富的项目资源。2013年项目开工建设超过500MW,建成并网257MW,并出售了150MW的光伏电站。目前产业链“投资-建设-转让-运营”商业模式成熟。2014年计划自建电站500MW,承接EPC100MW,并网投运400MW,实现电站出售400MW,并建设GW级电站运维监控中心。

汽车电子:公司退出低附加值盈利能力差的汽配产品,并大力发展系统及汽车电子产品,宝马、Autoliv主动式传感器和标致雪铁龙保险丝盒销售大幅增长,并进入多家新客户的供应体系。

毛利率由负转为正:公司2012年毛利率为-22.55%,但2013提升到14.52%,恢复正常水平,但我们认为随着光伏产业景气度提升,国内政策调控中小产能,光伏毛利率仍有望继续回升。

期间费用率大幅下降:销售费用率3.02%,比上年同期6.37%有大幅下降;管理费用率也从上年26.09%下降到9.29%;短期借款规模从上年18.67亿元下降到2亿元,资产负债率降到45.46%;财务费用也同比下降4406万元(同口径比),经营性现金流同比增加6.54亿元。

盈利预测及投资评级:公司出售了神舟硅业部分股权,在光伏行业景气度大幅度提升的情况下,公司轻装上升,聚焦光伏产品销售和光伏电站开发运营及出售,并获得了国开行的专项开发资金、大股东短长期低利率资金,资金充裕。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.24元、0.34元和0.43元,暂不予评级,但建议积极关注。

申请时请注明股票名称