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航天机电:光伏电站开发优势显着,汽车配件业务看转型

发布时间:2014-04-08    研究机构:国金证券

业绩简评

公司2013年实现营业收入33.6亿元,同比增长120%,净利润1.44亿元,同比扭亏为盈,对应EPS0.115元,符合此前业务预告范围。

同时,公司公告向航天科技财务公司、商业银行、上海航天技术研究院,分别申请综合授信、和委托贷款合计约45亿元,其中上海航天提供的委托贷款利率较央行基准利率下浮10%以上。

经营分析

光伏电站开发业务加速推进,上调“十二五”销售目标至1GW以上,看好公司在竞争加剧的国内电站开发行业中胜出;n公司2013年开工建设光伏电站超500MW,建成并网257MW,实现销售150MW,并成立了专业运维公司,运维规模已超280MW;同时,公司将“十二五”期间累计销售光伏电站目标从700MW调整为超过1GW,其中2014年计划自建500MW,承接EPC100MW,完成并网出售400MW。

公司光伏业务在2013年实现了从以生产制造为核心向下游电站开发为核心的成功转型,2014年国内光伏电站行业竞争有所加剧,我们认为公司凭借航天集团的央企背景、经验丰富的专业团队、大股东的全力支持(资金、资源、退出渠道等),有望成为少数最终能够胜出的企业之一。

汽车配件业务欲向高端转型,有望成为光伏电站业务以外的第二增长极;n公司一方面逐步退出低端汽配领域,通过加大传感器、电子助力转向等高端汽车电子产品的研发和市场开拓实现内生性增长;另一方面明确提出“通过产业收购兼并快速实现产品升级”的外延式增长的计划。在整个汽车产业加速电子化的背景下,公司汽车(电子)配件业务若能够顺利升级,将有望成为公司光伏电站业务之外新的利润增长点。

航天军工业务向民品领域延生:公司与中国商飞和法国阿尔斯通正合作开发C919后压力框、民用飞机支撑杆等项目。

盈利调整

公司2014年经营目标为营业收入54亿元,利润3亿元;我们预测公司2014~16年净利润3.1,5.3,7.9亿元,对应EPS0.25,0.43,0.63元。

投资建议

我们继续看好公司以央企身份参与国内光伏电站开发在融资和项目资源获取等方面的优势,以及大股东旗下唯一的资本运作平台的潜在价值,维持“买入”评级,6~12个月目标价10.6元,对应25倍2015PE。

申请时请注明股票名称