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国防军工行业:广发军工﹒参军策(卷五),资产注入的投资方法论,估值与基本面

发布时间:2016-07-19    研究机构:广发证券

本期《参军策》,我们将从估值和基本面的角度出发,阐述军工资产证券化的投资方法。本篇报告是资产证券化系列的第二篇,敬请投资者们持续关注资产证券化系列报告。

核心观点:

资产注入是军工板块或军工股最主要的投资逻辑之一,是军工投资的主要看点。

从历史上看,军工资产注入或其预期的变化是军工板块行情的重要推动因素。我们认为,“十三五”甚至更远时间区间内,资产注入依然是军工板块投资的重要主线。

理解资产注入类公司的平台价值。

由于具有平台价值的上市公司存在一定程度的资产注入预期,对于这类有资产注入预期的公司,要从“平台价值”的角度理解上市公司的价值

基本面研究+备考估值,构建“平台型公司”的研究与投资体系。

对于“平台型公司”,通过将潜在注入资产模拟注入上市公司后可以得到对应平台价值的备考业绩和备考估值。进一步通过对“平台型公司”五个基本面维度--确定性、进度、弹性、稀缺性、成长性的研究,形成对上市公司平台价值及其潜在合理估值水平的判断,进而通过对比潜在合理备考估值水平与现有备考估值之间的差异形成投资建议。

投资策略

综合确定性、进度、弹性、稀缺性、成长性判断公司基本面,我们给出确定性和弹性两个组合:确定性组合:平台确定性较高、成长性好、业务具有稀缺性的标的。重点推荐:航天机电(600151)、中航机电、国睿科技、四创电子、钢构工程、中国动力。关注:航天电器、光电股份、中国卫星、南京熊猫、中航电子、江南红箭、北方创业。弹性组合:备考估值弹性大,成长性好、业务具有稀缺性的标的。推荐:中航飞机、康拓红外、航天长峰、航天科技、航天发展、航天工程、航天晨光。

风险提示

资产注入进度与方案具有不确定性;科研院所改制进度具有不确定性;军费持续低于预期。

申请时请注明股票名称