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国防军工2016年下半年投资策略:行业迎来变革,拥抱资产注入与民参军

发布时间:2016-07-10    研究机构:广发证券

核心观点:

军工行业持续成长确定性强、成长空间大。

中国周边地缘环境不断恶化,海洋强国战略、“一带一路”战略的加速实施。2015年中国GDP为美国的65%,军费为美国1/4。我们认为,随着中国经济和国力的持续增长,未来10-15年军费将保持10%复合增长,军工行业成长确定性强、空间大。

资产证券化正向深水区迈进。

军工科研院所改制注入+军工总装资产持续注入将是未来军工资产证券化注入的主要看点。我们预计,2016年下半年科研院所改制有望取得突破性进展;而战斗机、火箭、导弹、驱逐舰等核心军品总装资产也有望在“十三五”期间启动资产证券化进程。

军民融合:“国家战略”进行时。

我们认为,军民融合尤其是民参军正成为军工行业最重要的趋势。越来越多的民营企业将参与到军工行业中。资本市场在经历民参军转型潮后,对民参军公司的投资也将逐渐分化,具有渠道、技术和整合优势的公司有望成为潜在的民参军领军企业。

寻找军工里的α。

寻找军工行业中增速更高或潜在空间更大的子领域应遵循两条主线:

一是从中短期内,什么样的装备是制约解放军目前战斗力的主要瓶颈,如航空发动机等;二是从中长期角度看,什么样的装备是未来战争中的重点,如雷达、卫星和无人机等。

投资建议:

我们认为军工下半年行情依然围绕资产证券化+民参军展开。建议布局三条主线:一是资产注入的基本面好,且备考估值水平合理的标的,如中航机电、航天机电(600151)、国睿科技、四创电子、钢构工程;二是民参军的潜在龙头,如银河电子、万泽股份、海兰信、雷科防务、天海防务、华讯方舟;三是业绩持续增长确定性强的标的,如中航光电、中直股份、银河电子和中航机电。

风险提示:

军费持续低于预期,资产注入进度与方案具有不确定性,科研院所改制进度具有不确定性。

申请时请注明股票名称